財務・会計令和7年度第15問
令和7年度 第15問 解説
問題文
資本コストのリスクプレミアムに関する記述として、最も適切なものはどれか。
ア不確実な投資プロジェクトの評価に確実性等価法を適用する場合、キャッシュフ ローの不確実性を、割引率として用いる資本コストのリスクプレミアムで調整する。
イ負債が増大するにつれて、債務不履行リスクが大きくなる場合、負債の資本コ ストのリスクプレミアムには、債務不履行リスクが反映される。正解
ウ負債による資金調達を行っている企業の株主資本コストは、リスクフリー・ レートと財務リスクプレミアムで構成されている。
エポートフォリオ理論によれば、株主資本コストのリスクプレミアムには、市場 リスクが反映されていない。
解説
負債（借入金）のコストには、債務不履行リスクのプレミアムが上乗せされる。負債が増大すると信用リスクが上昇し、負債コストのリスクプレミアムが拡大する（イが正解）。ア：確実性等価法ではキャッシュフロー自体をリスク調整し、リスクフリーレートで割り引く。ウ：負債のある企業の株主資本コストは、リスクフリーレート＋ビジネスリスクプレミアム＋財務リスクプレミアム。エ：CAPMでは株主資本コストのリスクプレミアムに市場リスク（β）が反映される。
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