財務・会計令和3年度第17問
令和3年度 第17問 解説
問題文
モジリアーニとミラーの理論（MM理論）に基づく資本構成に関する記述として、 最も適切なものはどれか。
ア自己資本による資金調達はコストが生じないので、負債比率が低下するほど企 業価値は増加する。
イ倒産リスクの高低は、最適資本構成に影響する。正解
ウ負債比率が非常に高くなると、自己資本コストは上昇するが、負債コストは影 響を受けない。
エ法人税が存在する場合、負債比率の水準は企業価値に影響しない。
解説
修正MM理論（法人税考慮）では、負債の節税効果（タックスシールド）により、負債比率が高いほど企業価値が増加する。倒産リスクを考慮すると最適資本構成が存在するが、それはトレードオフ理論であり、MM理論の枠組みでは倒産コストが企業価値に影響することを示す。正解はイ。
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