財務・会計令和4年度第16問
令和4年度 第16問 解説
問題文
以下の図は、すべてのリスク資産と安全資産により実行可能な投資機会を表して いる。投資家のポートフォリオ選択に関する記述として、最も適切なものを下記の 解答群から選べ。 期待収益率 Ｆ Ｂ 標準偏差
図は問題冊子から転載しています。画像を押すと拡大して見られます。
ア安全資産が存在しない場合、効率的フロンティアは曲線ABCDである。
イ安全資産が存在しない場合、投資家のリスク回避度にかかわらず、リスク資 産の最適なポートフォリオは点Ｃになる。
ウ安全資産が存在する場合、投資家のリスク回避度が高いほど、リスク資産の 最適なポートフォリオは曲線BCD上の点Ｄ寄りに位置する。
エ安全資産が存在する場合で、かつ資金の借り入れができないならば、効率的 フロンティアはFCDを結んだ線となる。正解
解説
効率的フロンティア：ア）安全資産なし→有効フロンティアはBCDの部分（全体ABCDではない）→誤。イ）安全資産なし→リスク回避度により最適点が異なる→誤。ウ）安全資産あり→トービンの分離定理によりリスク資産の最適ポートフォリオは接点C（全員同一）。リスク回避度により安全資産とCの組み合わせ割合が変わるだけ→誤。エ）安全資産あり・借り入れ不可→効率的フロンティアは安全資産F〜接点Cの直線+接点C〜Dの有効フロンティア曲線（FCD）→正。
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