財務・会計令和4年度第18問
令和4年度 第18問 解説
問題文
企業価値評価における割引超過利益モデルに関する記述として、最も不適切なも のはどれか。
アクリーン・サープラス関係が成り立つ場合、配当性向が高いほど株式価値は高 くなる。正解
イクリーン・サープラス関係が成り立つ場合、配当割引モデルから割引超過利益 モデルを導出することができる。
ウ将来の配当がゼロの場合でも株式価値を求めることができる。
エ毎期の予想利益が、自己資本に自己資本コストを乗じた額を上回るならば、株 式価値は当期自己資本簿価を上回る。
解説
割引超過利益モデル（RIM）：ア）クリーン・サープラス関係が成立する場合、DDM（配当割引モデル）とRIMは同じ株式価値を算出し、配当政策（配当性向の高低）によって株式価値は変わらない（MM理論の含意）→誤（最も不適切）。イ）DDMからRIMを導出できる→正。ウ）将来配当ゼロでも超過利益に基づき評価可能→正。エ）予想利益>自己資本コスト×自己資本→正の超過利益→株式価値>簿価→正。
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