信用創造と貨幣乗数

① 信用創造とは何か

信用創造とは、銀行システム全体を通じて、最初に受け入れた預金の何倍もの預金が自動的に生み出されるメカニズムのことです。銀行は預金の全額を金庫に保管しているわけではなく、一部だけを準備として残し、残りを貸し出します。この「預金→貸出→再び預金」という連鎖が繰り返されることで、経済全体の預金総額が元の金額を大きく超えて膨らんでいくのです。

② 支払準備率の役割

銀行は受け入れた預金のうち、一定割合を支払準備（準備預金）として日本銀行に預けることが法律で義務づけられています。この割合を支払準備率（法定準備率）といいます。たとえば支払準備率が10%であれば、1,000万円の預金を受け入れた銀行は100万円を日銀に預け、残り900万円を貸し出すことができます。支払準備率が高いほど貸し出せる金額は小さくなり、信用創造の規模も縮小します。

③ 信用創造の連鎖プロセス

信用創造は次のような連鎖で進みます。まず、A銀行が1,000万円の預金を受け入れ、100万円を準備に回して900万円を企業に貸し出します。その企業が受け取った900万円はB銀行に預金され、B銀行は90万円を準備に回して810万円を別の企業に貸し出します。このプロセスが無限に繰り返されることで、最終的な預金総額は元の預金額の$1/\text{支払準備率}$倍に達します。

① 貨幣乗数（信用乗数）の公式

貨幣乗数とは、信用創造によって元の預金が最終的に何倍の預金総額になるかを表す数値です。最もシンプルなモデルでは「貨幣乗数＝$1/\text{支払準備率}$」で求められます。たとえば支払準備率が10%なら貨幣乗数は10倍、5%なら20倍です。支払準備率が小さいほど銀行が貸し出せる金額が大きくなるため、乗数も大きくなります。

② ハイパワードマネー（マネタリーベース）

ハイパワードマネーとは、日本銀行が直接コントロールできる通貨の量のことで、「現金通貨＋日銀当座預金」で構成されます。これは信用創造の「種」にあたるお金であり、銀行システムが信用創造を行う出発点となります。日銀はこのハイパワードマネーの量を公開市場操作などで調節することで、経済全体のマネーストックに影響を与えています。

③ マネーストックとの関係式

マネーストック（マネーサプライ）は、ハイパワードマネーに貨幣乗数を掛けた値として表されます。すなわち「マネーストック $= \text{ハイパワードマネー} \times \text{貨幣乗数}$」です。この関係から、日銀がハイパワードマネーを1兆円増やせば、マネーストックは貨幣乗数倍（たとえば10兆円）増えることがわかります。中央銀行が少額の操作で大きな効果を生み出せるのは、この乗数効果のおかげです。

① 公開市場操作（オープン・マーケット・オペレーション）

公開市場操作は、現在最も重要な金融政策手段であり、日銀が金融市場で国債などの有価証券を売買することでマネーストックを調節する方法です。買いオペでは日銀が市中銀行から国債を買い取り、その代金として銀行にお金を渡すことで、市中に資金を供給します。これによりマネーストックが増加し、利子率は低下して、景気を刺激する効果があります。逆に売りオペでは日銀が保有する国債を市中に売却し、代金として銀行からお金を吸収することで、マネーストックを減少させ、利子率を上昇させます。

② 公定歩合操作（基準割引率および基準貸付利率）

公定歩合操作とは、日銀が市中銀行にお金を貸し出す際の金利（公定歩合）を変更する政策です。かつて金利が規制されていた時代には、公定歩合を動かすと銀行の貸出金利も連動して変わるため、大きな効果がありました。しかし現在は金利が自由化されており、公定歩合の変更が経済に与える直接的な影響は限定的になっています。このため名称も「基準割引率および基準貸付利率」に変更され、実務上の重要性は低下しています。

③ 準備率操作（支払準備率操作）

準備率操作は、銀行が日銀に預けなければならない準備預金の割合（法定準備率）を変更する政策です。準備率を引き下げると、銀行はより多くの資金を貸し出せるようになり、貨幣乗数が上昇してマネーストックが増加します。反対に準備率を引き上げると、銀行が貸し出せる資金が減り、貨幣乗数が低下してマネーストックが減少します。ただし、準備率の変更は経済への影響があまりにも大きいため、現在の日本ではほとんど使われていません。