貨幣需要と利子率

① 債券価格と利子率の逆相関

ケインズの貨幣需要理論を理解するうえで、まず押さえるべきは債券価格と利子率の関係です。マクロ経済学では資産を貨幣と債券の2種類のみと仮定します。額面1,000円・利子額100円の債券の場合、利子率は「利子額/債券価格」で計算されます。債券価格が1,000円なら利子率は$100/1000 = 10\%$、債券価格が2,000円なら$100/2000 = 5\%$です。このように、債券価格が上がると利子率は下がり、債券価格が下がると利子率は上がるという逆相関（シーソーの関係）があります。

② 取引需要 $L_1(Y)$

① 流動性のわなとは何か

流動性のわな（liquidity trap）とは、利子率が極端に低い水準に達したとき、投機的需要が無限大になる状態のことです。利子率が最低水準にあるということは、債券価格が最高水準にあるということです。このとき人々は全員が「これ以上債券価格は上がらない（下がるだけだ）」と予想するため、誰も債券を買おうとせず、すべての資産を貨幣で保有しようとします。

② 貨幣需要曲線の形状変化

通常、貨幣需要曲線は右下がりですが、流動性のわなが発生すると、利子率の最低水準で需要曲線が水平になります。これは「利子率がこの水準を下回ることはなく、貨幣供給をいくら増やしても、増えた分はすべて人々の手元に吸収されてしまう」ということを意味します。グラフで見ると、貨幣需要曲線の左端部分が横に水平に伸びた形になります。

③ 政策効果への影響

流動性のわなの下では、政策の有効性が通常とは大きく異なります。金融政策は無効です。日銀が買いオペでマネーサプライを増やしても、利子率はすでに下限に張り付いているため下がりません。利子率が下がらなければ投資は増えず、GDPも増加しません。一方、財政政策は有効です。政府支出の増加でIS曲線が右にシフトすると、利子率が変わらないのでクラウディング・アウトが発生せず、乗数効果が完全に発揮されてGDPが増加します。

① LM曲線の意味と均衡条件

LM曲線は、貨幣市場の均衡（貨幣需要＝貨幣供給）を満たす利子率$i$と国民所得$Y$の組み合わせを$i$-$Y$