為替先物予約

計算例（令和5年度第23問）

次の文章の空欄AとBに入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを選びましょう。手数料や金利は考えません。

> 現在の為替相場（直物）は1ドル130円である。3か月後にドル建てで商品の仕入代金1万ドルを支払う予定の企業が、1ドル131円で1万ドルを買う為替予約（3か月後の受け渡し）を行うとする。このとき、3か月後の為替相場（直物）が134円になると、為替予約をしなかった場合に比べて円支出は【A】。他方、3か月後の為替相場（直物）が125円になると、為替予約をしなかった場合に比べて円支出は【B】。

〔解答群〕

• ア A：3万円多くなる　B：6万円少なくなる
• イ A：3万円少なくなる　B：6万円多くなる
• ウ A：4万円多くなる　B：5万円少なくなる
• エ A：4万円少なくなる　B：5万円多くなる

正解はイです。

まず立場を確かめる

ドル建てで仕入代金を払う側なので、これは輸入です。輸入側は円安で苦しく、円高で楽になります。ここでは1ドル131円で買う約束をした、という前提です。

空欄A（134円になった＝円安に振れた）

予約がなければ、1ドルを134円出して調達しなければなりません。予約があれば131円で済みます。差を出すと、

$$(131円/ドル − 134円/ドル) \times 1万ドル ＝ △3万円$$

となり、3万円少なくて済みます。狙いどおり、振れから守られた形です。

空欄B（125円になった＝円高に振れた）

予約がなければ125円で調達できたところ、予約があるので131円で買わなければなりません。

$$(131円/ドル − 125円/ドル) \times 1万ドル ＝ 6万円$$

で、6万円多く払うことになります。市場のレートで決済できれば安く済んだのに、約束がある以上そちらを選べません。

為替予約は保険と同じです。悪いほうへ振れたときには救われますが、良いほうへ振れたときの取り分は手放すことになります。それでも先に金額を固めておきたいというのが、ヘッジという考え方です。