正味CFの予測

計算例

前のテーマと同じ条件に、法人税率40%を加えます。

• 設備投資額60,000千円、耐用年数5年、残存価額ゼロ（各年の減価償却費 ＝ 12,000千円）
• 各年の売上収入75,000千円、現金支出原価48,000千円

解答：21,000千円

①（CIF − COF）×（1 − 税率）＋ 減価償却費 × 税率 で解く

減価償却費 × 税率の分だけ税金が軽くなるので、その分を足し戻します。

$$(75,000 − 48,000) \times (1 − 0.4) ＋ 0.4 \times 12,000 ＝ 16,200 ＋ 4,800 ＝ 21,000千円$$

②営業利益 ×（1 − 税率）＋ 減価償却費 で解く

税引後の営業利益に、いったん引いた減価償却費を足し戻します。

$$(75,000 − 48,000 − 12,000) \times (1 − 0.4) ＋ 12,000 ＝ 9,000 ＋ 12,000 ＝ 21,000千円$$

どちらの道を通っても21,000千円。税を考えなかったときの27,000千円より6,000千円少ない一方、単純に税率を掛けた16,200千円よりは4,800千円多くなっています。この4,800千円（＝12,000 × 0.4）がタックスシールドです。

もう1問

ある機械を入れるかどうかを検討しています。導入すれば年間の税引前キャッシュフローが2,000万円増えます。この機械の年間減価償却費は900万円。実効税率30%のとき、年間の税引後キャッシュフローはいくらでしょうか。（令和3年度第18問の改題）

解答：1,670万円

$$税引後CF ＝ 2,000 \times (1 − 0.3) ＋ 900 \times 0.3 ＝ 1,400 ＋ 270 ＝ 1,670万円$$

もう一方の式でも、

$$税引後CF ＝ (2,000 − 900) \times (1 − 0.3) ＋ 900 ＝ 770 ＋ 900 ＝ 1,670万円$$