リスク調整法（リスク調整割引率法と確実性等価法）

• $C_n$：n年目のキャッシュフロー
• $r$：資本コスト（リスクのない収益率）
• $\gamma$：リスクプレミアム

②確実性等価法（分子をいじる）

こちらは割引率に手を触れません。代わりに、読みの入ったキャッシュフローに確実性等価係数を掛けて、確実な金額に引き直します。そのうえでリスクのない収益率で割り引き、正味現在価値法（または内部収益率法）を当てはめます。

$$NPV ＝ \alpha_1 \times \frac{C_1}{1＋r} ＋ \alpha_2 \times \frac{C_2}{(1＋r)^2} ＋ \cdots ＋ \alpha_n \times \frac{C_n}{(1＋r)^n} − 設備投資額$$

• $C_n$：n年目のキャッシュフロー
• $\alpha_n$：n年目の確実性等価係数
• $r$：リスクのない収益率等

2つの関係

どちらで計算しても、各期の正味現在価値は揃わなければなりません。

同じリスクを、割引率を引き上げて表すか（分母）、キャッシュフローを削って表すか（分子）の違いにすぎないからです。見せ方が違うだけで、リスクの重さの見立てそのものは同じであるべきだ、というわけです。

確実性等価法

確実性等価係数を0.9364とすると、

$$現在価値 ＝ 0.9364 \times \frac{1,000}{1 ＋ 0.03} ≒ 909（万円）$$

どちらも909万円。リスクを「割引率の高さ」で表しても、「削ったキャッシュフロー」で表しても、行き着く先は同じです。

決済はStripe（世界最高水準・PCI-DSS準拠）で安全に処理されます。カード情報は当サービスに保存されません。