証券投資論の基礎

効率的市場とは、出てきた情報がただちに、しかも過不足なく値段に映り込み、そのつど妥当な証券価格ができあがる市場のことです。

ここでは、いままでに世に出た情報はすべて価格に入りきっていると考えます。新しい知らせが飛び込めば、その瞬間に株価が動いて織り込み直す。だから株価の足取りは前の動きから予想できず、ランダムウォークになります。

さらに、「いままでの情報が入りきっている」ということは、これから何が起きうるかという見通しと、それに伴う振れ幅まで、いまの値段のなかに勘案されている、ということでもあります。つまり背負ったリスクに見合うだけのリターンが割り当たるように値段が決まるのであって、裏を返せばリスクの割に得をするということは起こらないわけです。

ただし取り違えないでください。情報が織り込まれていることと、この先の値段が読めることはまったく別です。効率的市場だからといって、将来の株価を言い当てられるわけではありません。

ファイナンスでは、投じる先を安全（無リスク）資産と危険（リスク）資産の2つに分けて話を進めることがよくあります。

安全資産

受け取る金額が先に決まっていて、ぶれる余地がない資産です。10年物の国債の利息などがこれにあたり、その利回りをリスクフリーレートとよびます。将来の入金が確定しているということは、収益率の振れ幅がゼロということなので、リスクもゼロになります。

危険資産

受け取る金額がやってみないと分からない資産です。ぶれる分を引き受けてもらう見返りとして、リスクフリーレートの上にリスクプレミアムが積まれたリターンが期待されます。振れ幅が大きい資産ほど、積まれる分も厚くなります。