負債利用による節税効果

企業が負債を利用した場合、支払利息は税務上の損金として認められるため、その分だけ法人税が軽減されます。これを節税効果（タックスシールド）といいます。

$$節税効果 = 支払利息 \times 法人税率 = r_D \times D \times t$$

$r_D$：負債利子率、D：負債額、t：法人税率

この節税効果が永続すると仮定した場合、節税効果の現在価値は次のようになります。

$$節税効果の現在価値 = \frac{r_D \times D \times t}{r_D} = t \times D$$

これがMM理論（法人税あり）の核心的な結論に繋がります。