CAPM（資本資産評価モデル）

CAPM（Capital Asset Pricing Model：資本資産評価モデル）は、個別資産の期待収益率を「リスクフリー・レート＋β×（市場期待収益率−リスクフリー・レート）」で求めるモデル。市場全体との連動リスク（システマティック・リスク）に応じた期待収益率を導く。

CAPM（資本資産評価モデル）は、ある資産に投資家が要求する期待収益率を「リスクフリー・レート＋β×（市場ポートフォリオの期待収益率−リスクフリー・レート）」で求めるモデルである。かっこ内の「市場期待収益率−リスクフリー・レート」は、市場全体を保有することへの上乗せ報酬である市場リスクプレミアムを表し、βはその資産の市場感応度である。CAPMの重要な前提は、分散投資によって消せる個別リスク（非システマティック・リスク）は市場で評価されず、分散しても消せない市場リスク（システマティック・リスク、＝β）だけが期待収益率に反映される、という点にある。したがってβが大きい（市場変動に敏感な）資産ほど要求収益率は高くなる。CAPMは、株主が要求する収益率＝株主資本コストの推定に広く用いられ、その値はWACCの計算や、DCF法・株主価値評価の割引率に組み込まれる。実務では、βの推定期間や市場リスクプレミアムの前提の置き方によって結果が変動する点に留意する必要がある。